Delta 1 Trading Strategies

¿Qué hacen? Por Jasvin Josen Después de los episodios de los 8220rogue escándalos de comercio8221 en Societe Generale en 2008 y UBS este año, uno comienza a preguntarse si el problema se encuentra con Las estrategias de negociación bancaria en lugar de los propios comerciantes. Tanto Kerviel como Adoboli eran comerciantes en el 8220Delta One8221. Terry Smith, un veterano agente de la ciudad de Londres, parece pensar que las estrategias de negociación de Delta One son aterradoramente complejas. Le dijo al Financial Times, 8220 que la Administración no entiende lo que ocurre en los escritorios de Delta One. Si se sentó con un CEO y les pidió que explicaran qué sucedería, intentarían pero no podrían darle una respuesta exacta porque no entienden.8221 Los esfuerzos recientes en la re-regulación han reducido la participación de los bancos de inversión en actividades de hedge funds, acciones privadas y operaciones por cuenta propia. Sin embargo, muchos actores del mercado coinciden en que los bancos de inversión han encontrado otro punto de venta en nombre de 8220flow prop8221 en su división de comercio Delta One. Sin embargo, otros actores de la industria sostienen que la negociación exclusiva en Delta One no es nueva en el mercado, ya que las actividades de mercado, naturalmente, implican cobertura. Cualquier mesa de negociación querrá encontrar la cobertura más barata y tendrá que crear setos innovadores para maximizar sus propios beneficios. Por lo tanto, los comerciantes se involucrarán en todo tipo de actividades comerciales y de arbitraje en diversos derivados, que podrían considerarse como operaciones propias. Aunque el comercio se realiza en nombre de los clientes y el arbitraje es necesario para suavizar los precios en el mercado, el banco está en control de cómo administrar su cartera. Estas conductas sólo difuminan aún más la definición de trading propietario. En este artículo voy a describir algunas estrategias comerciales comunes de la mesa de Delta One que han sido frecuentes en los últimos tiempos. Futuros y arbitraje de índices Con frecuencia los clientes desean obtener exposición a acciones u otros activos en diferentes países. En el caso de las acciones, en lugar de comprar toda la cesta de acciones, el escritorio Delta One podría comprar un futuro índice y pasar los rendimientos al cliente en forma de un producto estructurado como un bono indexado. Para los clientes que quieran la exposición a ciertas acciones en sectores seleccionados, el banco podría comprar el índice y luego ir corto las otras áreas con otros derivados a medida (swap u opciones) para 8220 cortar los bordes 8221 y crear sintéticamente la cartera de clientes8217s. Al hacer esto, el objetivo del desk8217s es generar honorarios del cliente para el servicio así como para beneficiarse de sus actividades comerciales. Esto último significa que el escritorio intentará generar más beneficios de sus operaciones que los retornos prometidos al cliente. Otra actividad vinculada a lo anterior es el arbitraje entre dos índices similares en diferentes países o arbitraje entre los valores subyacentes y el futuro índice. Los Exchange Traded Funds (ETF) también están muy involucrados en las actividades de arbitraje ya que a menudo reflejan la mayoría de los índices. Las actividades de arbitraje utilizan el comercio algorítmico, que es esencial para aprovechar los desalineamientos de precios que sólo duran unos segundos. Un cliente que desea devoluciones de un grupo específico de activos podría entrar en un acuerdo de intercambio con el escritorio de Delta One. Por ejemplo, si los activos elegidos son acciones bancarias indonesias, el cliente entra en un intercambio de acciones con el escritorio. El cliente paga una tarifa fija al escritorio Delta One. A cambio, obtendrá todas las ganancias (dividendos y plusvalías) 8211 positivas o negativas, de las acciones seleccionadas. Los lectores pueden consultar el Gráfico 1 para ver la ilustración del acuerdo. El escritorio de Delta One, que ahora es sintéticamente corto las acciones, querrá cubrir su posición por mucho tiempo esas acciones. El comerciante podría comprar las acciones de forma directa o simplemente podría ir de largo swaps o opciones para ganar una larga exposición sintética. Una vez más, el escritorio inteligente encontrar formas de entrar en la cobertura más rentable para hacer la mayor difusión posible de todo el acuerdo. Gráfico 1: Intercambio de acciones El servicio de Delta One en un banco de inversión funciona como un creador de mercado para los ETF. Cuando los clientes quieren comprar ETFs del escritorio, el escritorio debe tomar el otro lado del comercio. Teniendo en cuenta que el escritorio Delta One siempre se esfuerza por ser 8220covered8221, los comerciantes en el escritorio tienen algunas opciones en el cumplimiento de esta obligación. Ii) La mesa puede comprar ETFs en el mercado, dependiendo de la liquidez y profundidad del mercado secundario de la ETF iii) El comerciante podría ir a futuros de índices largos, en El caso de un ETF índice (como el SPDR que rastrea el SampP 500 en los EE. UU.) El comerciante podría obtener las acciones subyacentes que reflejan el ETF Al final del día, el escritorio puede tener que crear más acciones de ETF para el mercado. El escritorio simplemente entrega la cesta de acciones subyacente al proveedor de ETF (que opera como un gestor de fondos) que luego pasa nuevas acciones de ETF a cambio. Si la mesa no tiene las acciones subyacentes, simplemente toma prestadas las acciones (a través de operaciones de venta corta) En el mercado y entrega las acciones al Proveedor del ETF a cambio de nuevas acciones del ETF. La nueva generación de ETFs no siguen el modelo de replicación física anterior. Estos ETFs utilizan derivados para lograr la exposición a ciertos mercados o activos. En este caso, Las nuevas unidades del ETF a cambio de efectivo en lugar de los activos subyacentes. El escritorio luego pasará las acciones de ETF a los clientes por dinero en efectivo también. Digamos, por ejemplo, que hay un ETF que proporciona retornos sobre una cesta de productos alimenticios (arroz, azúcar, etc.), definida en un índice predeterminado, que suele ser creado por el Proveedor ETF. El valor de la ETF debe subir y bajar con los precios de los productos básicos que se definen en el índice. El proveedor de ETF que vendió el ETF al mercado debe cubrir su posición. Podría lograrlo entrando en un Total Return Swap (TRS) con otra contraparte (a menudo en el mismo grupo bancario). El Proveedor ETF invertirá el efectivo recibido para el ETF, en algunos activos líquidos (y llamará a este colateral). Los rendimientos de la cesta colateral se intercambian con la Contraparte a cambio de la devolución total de los productos en el ETF. La conexión entre el proveedor ETF y el escritorio Delta One es cuestionable y está abierta a la interpretación, dependiendo de cómo se disponga el acuerdo sintético. Tradicionalmente, los productos se negocian con clientes y se cubren con contrapartes externas. Ahora, una mesa de negociación como Delta One comercializa diversas estrategias con sus clientes, con una buena y amplia selección de productos (acciones ETF, activos subyacentes, swaps y futuros). Por otro lado, el escritorio puede cubrir (o negociar) la exposición con contrapartes externas (u otros clientes) y al mismo tiempo arbitraje entre los productos. Podemos imaginar una red de intercambios entrelazados flotando con el único objetivo de maximizar la propagación (beneficio) para la mesa. Rogue comercio han estado ocurriendo en el pasado y el presente, y una y otra vez, los controles internos son legítimamente responsables. Pero los recientes escándalos que tuvieron lugar en el escritorio de Delta One parecen sugerir un nuevo aspecto. Tal vez la presión para mostrar beneficios en estos tiempos difíciles están obligando a los comerciantes a ser más creativos que nunca, lo que les lleva a tomar más riesgo en la elaboración de productos y estrategias. Cuando fracasan, el comerciante responsable tiende a ocultar las pérdidas, con la esperanza de ponerlo en marcha rápidamente con los beneficios potenciales de futuras estrategias más riesgosas. Delta Neutral Opciones Estrategias Delta estrategias neutrales son las estrategias de opciones que están diseñados para crear posiciones que no es probable que se vean afectados Por pequeños movimientos en el precio de una garantía. Esto se consigue asegurando que el valor global delta de una posición sea lo más próximo posible a cero. El valor Delta es uno de los griegos que afectan a cómo cambia el precio de una opción. Nosotros tocamos los fundamentos de este valor a continuación, pero le recomendamos encarecidamente que lea la página en Opciones Delta si ya no está familiarizado con cómo funciona. Las estrategias que implican la creación de una posición neutra delta se utilizan normalmente para uno de los tres propósitos principales. Pueden utilizarse para beneficiarse de la descomposición del tiempo o de la volatilidad, o pueden utilizarse para cubrir una posición existente y protegerla contra pequeños movimientos de precios. En esta página explicamos sobre ellos con más detalle y proporcionamos más información sobre cómo exactamente cómo se pueden utilizar. Fundamentos de Delta Delta Delta Valores neutrales Aprovechamiento de la caída del tiempo Beneficiándose de la volatilidad Hedging Contenido de la sección Enlaces rápidos Opciones recomendadas Brokers Leer la reseña Visita Broker Leer la reseña Visita Broker Leer la reseña Visita Broker Leer la reseña Visita Broker Leer la opinión Visite Broker Basics of Delta Values ​​y Delta Neutral Positions El valor delta de una opción es una medida de cuánto cambiará el precio de una opción cuando cambie el precio del valor subyacente. Por ejemplo, una opción con un valor delta de 1 aumentará en el precio en 1 por cada 1 aumento en el precio del valor subyacente. También disminuirá en el precio de 1 por cada 1 disminución en el precio del valor subyacente. Si el valor delta era 0.5, entonces el precio se movería .50 por cada 1 movimiento en el precio del valor subyacente. El valor de Delta es teórico más bien que una ciencia exacta, pero los movimientos de precio correspondientes son relativamente exactos en la práctica. Un valor de delta de opciones también puede ser negativo, lo que significa que el precio se moverá inversamente en relación con el precio del valor subyacente. Una opción con un valor delta de -1, por ejemplo, disminuirá en el precio en 1 por cada 1 aumento en el precio del valor subyacente. El valor delta de las llamadas es siempre positivo (entre 0 y 1) y con su siempre negativo (entre 0 y -1). Las existencias tienen efectivamente un valor delta de 1. Puede combinar los valores delta de opciones y / o acciones que forman una posición global para obtener un valor delta total de esa posición. Por ejemplo, si usted poseía 100 llamadas con un valor delta de 0,5, entonces el valor total delta de ellas sería 50. Por cada 1 aumento en el precio del valor subyacente, el precio total de sus opciones aumentaría en 50. Deberíamos señalar que cuando se escriben opciones, el valor delta es efectivamente invertido. Así que si escribió 100 llamadas con un valor delta de 0,5, entonces el valor del delta total sería -50. Igualmente, si escribió 100 opciones de put con un valor delta de -0,5, entonces el valor del delta total sería 50. Las mismas reglas se aplican cuando se venden acciones cortas. El valor delta de una posición accionaria corta sería de -1 para cada acción vendida en corto. Cuando el valor global delta de una posición es 0 (o muy cerca de ella), entonces esta es una posición neutra delta. Así que si usted poseía 200 put con un valor de -0,5 (valor total -100) y poseía 100 acciones de la acción subyacente (valor total 100), entonces tendría una posición neutral delta. Debe tener en cuenta que el valor delta de una posición de opciones puede cambiar a medida que cambia el precio de un valor subyacente. A medida que las opciones se adentran en el dinero, su valor delta se aleja más de cero, es decir, en las llamadas se moverá hacia 1 y en puts se moverá hacia -1. A medida que las opciones se alejan más del dinero, su valor delta se desplaza hacia cero. Por lo tanto, una posición neutra delta no necesariamente permanecerá neutral si el precio del valor subyacente se mueve en gran medida. Aprovechando la decadencia del tiempo Los efectos de la decadencia del tiempo son negativos cuando usted posee opciones, porque su valor extrínseco disminuirá a medida que la fecha de vencimiento se acerque. Esto puede potencialmente erosionar cualquier beneficio que usted haga del valor intrínseco que aumenta. Sin embargo, cuando se les escribe el tiempo decaimiento se convierte en un positivo, porque la reducción en el valor extrínseco es una buena cosa. Mediante la escritura de opciones para crear una posición neutra delta, puede beneficiarse de los efectos de la decadencia del tiempo y no perder dinero por los pequeños movimientos de precios en el valor subyacente. La forma más sencilla de crear una posición para beneficiarse de la decadencia del tiempo es escribir en las llamadas de dinero y escribir un número igual de en el dinero pone basado en la misma seguridad. El valor de delta en las llamadas de dinero será típicamente alrededor de 0,5, y para en el dinero se pone típicamente alrededor de -0,5. Veamos cómo esto podría funcionar con un ejemplo. Las acciones de la empresa X se cotizan a 50. A las calles money strike (strike 50, delta value 0.5) de la compañía X las acciones se negocian a las 2 Usted escribe un contrato de llamada y uno de contrato. Cada contrato contiene 100 opciones, por lo que recibirá un crédito neto total de 400. El valor delta de la posición es neutral. Si el precio de las acciones de la Compañía X no se movía en absoluto antes de que estos contratos expiraran, entonces los contratos no tendrían valor y usted mantendría el crédito de 400 como beneficio. Incluso si el precio se movió un poco en cualquier dirección y creó un pasivo para usted en un conjunto de contratos, todavía va a devolver un beneficio global. Sin embargo, theres el riesgo de pérdida si el valor subyacente se movió en el precio significativamente en cualquier dirección. Si esto ocurriera, se podría asignar un conjunto de contratos y podría terminar con un pasivo mayor que el crédito neto recibido. Hay un claro riesgo involucrado en el uso de una estrategia como esta, pero siempre se puede cerrar la posición temprano si se ve el precio de la seguridad va a aumentar o disminuir sustancialmente. Su una buena estrategia a utilizar si usted es confidente que una seguridad no va a moverse mucho en precio. Aprovechamiento de la volatilidad La volatilidad es un factor importante a considerar en el comercio de opciones, ya que los precios de las opciones son directamente afectados por ella. Un valor con una mayor volatilidad habrá tenido grandes oscilaciones de precios o se espera, y las opciones basadas en un valor con una alta volatilidad suelen ser más caras. Aquellos basados ​​en una seguridad con baja volatilidad serán generalmente más baratos Una buena manera de potencialmente aprovecharse de la volatilidad es crear una posición neutra delta sobre una seguridad que usted cree es probable que aumente en la volatilidad. La forma más sencilla de hacer esto es comprar en las llamadas de dinero en esa seguridad y comprar una cantidad igual de en el dinero pone. Hemos proporcionado un ejemplo para mostrar cómo esto podría funcionar. Las acciones de la empresa X se cotizan a 50. A las calles money strike (strike 50, delta value 0.5) de la compañía X las acciones se negocian a las 2 Usted compra un contrato de llamada y un contrato de compra. Cada contrato contiene 100 opciones, por lo que su costo total es 400. El valor delta de la posición es neutral. Esta estrategia requiere una inversión inicial, y usted está parado para perder esa inversión si los contratos comprados vence sin valor. Sin embargo, también puede obtener algunos beneficios si el valor subyacente entra en un período de volatilidad. Si el valor subyacente se mueve dramáticamente en el precio, entonces obtendrá beneficios independientemente de la forma en que se mueva. Si sube sustancialmente, entonces usted hará el dinero de sus llamadas. Si va abajo sustancialmente, entonces usted hará el dinero de su pone. También es posible que usted podría hacer un beneficio, incluso si la seguridad no se mueve en el precio. Si hay una expectativa en el mercado de que la seguridad podría experimentar un gran cambio en el precio, entonces esto daría lugar a una mayor volatilidad implícita y podría empujar hacia arriba el precio de las llamadas y los puestos que posee. Siempre y cuando el aumento de la volatilidad tenga un mayor efecto positivo que el efecto negativo de la decadencia del tiempo, podría vender sus opciones con fines de lucro. Tal escenario no es muy probable, y los beneficios no serían enormes, pero podría suceder. El mejor momento para utilizar una estrategia como esta es si usted está seguro de un gran movimiento de precios en la seguridad subyacente, pero no está seguro en qué dirección. El potencial para el beneficio es esencialmente ilimitado, porque cuanto mayor sea el movimiento, más beneficios obtendrás. Las opciones de cobertura pueden ser muy útiles para cubrir las posiciones de acciones y para protegerse contra un movimiento de precios inesperado. Delta neutrales de cobertura es un método muy popular para los comerciantes que tienen una posición de acciones largas que quieren mantener abiertas en el largo plazo, pero que están preocupados por una caída a corto plazo en el precio. El concepto básico de cobertura neutral delta es que se crea una posición neutral delta mediante la compra de dos veces más en el dinero pone como acciones que posee. De esta manera, usted está efectivamente asegurado contra cualquier pérdida si el precio de la caída de acciones, pero todavía puede beneficiarse si sigue aumentando. Digamos que usted poseyó 100 acciones en la acción de la compañía X, que está negociando a 50. Usted piensa que el precio aumentará en el largo plazo, pero usted está preocupado puede caer en el corto plazo. El valor total delta de sus 100 acciones es 100, por lo que para convertirlo en una posición neutra delta que necesita una posición correspondiente con un valor de -100. Esto podría lograrse mediante la compra de 200 en el dinero pone opciones, cada una con un valor delta de -0,5. Si la acción cae en precio, entonces las ganancias de las put cubrirán esas pérdidas. Si la acción sube de precio, los puts se moverán del dinero y usted continuará beneficiándose de ese aumento. Hay, por supuesto, un costo asociado con esta estrategia de cobertura, y que es el costo de comprar las put. Este es un costo relativamente pequeño, sin embargo, para la protección ofrecida. Copyright copy 2016 OptionsTrading. org - Todos los derechos Reserved. quotDelta onequot se define más fácilmente por lo que no es. No es el comercio de opciones. Por lo general, este término se refiere a derivados y contratos similares cuyo precio sigue el del instrumento subyacente (o índice o canasta de instrumentos) aproximadamente en una base de uno por uno. Ejemplos típicos son futuros de acciones, futuros de índices y ETFs. El nombre se deriva del término quotdeltaquot en el precio de las opciones, que se refiere al cambio en el precio de la opción por unidad de cambio en el precio del subyacente. Vanilla pone y las llamadas tienen delta entre -1 y 1 y esto varía con el tiempo. 2.5k Vistas middot Ver Upvotes middot No para Reproducción Más Respuestas Abajo. Preguntas relacionadas ¿Cómo Delta One Trading se relaciona con estrategias de comercio de dividendos Windows 8 será exitoso en una mesa de operaciones ¿Por qué los escritorios de delta-one son considerados tan modernos como en los últimos tiempos? Banco para iniciar la carrera one039s ¿Qué es un derivado de acciones individuales. Único stock futuro y opción de stock único. Lo que es un libro delta. Lo que es comercio delta. Google tiene una mesa de negociación ¿Por qué los comerciantes todavía llaman a una mesa de negociación cuando sólo puede presionar un botón para negociar acciones o divisas ¿Qué hace un comerciante delta una sobre una base diaria ¿Cómo se compara las estrategias de negociación Que los bancos de inversión todavía tienen comercio prop ¿Cuáles son las mesas de comercio más prestigiosas de Wall Street? ¿Cuál es la mejor manera de conseguir un puesto de trabajo? ¿Cuál es la diferencia entre una mesa de negociación de materias primas de Wall Street (que JP Morgan vendió y otras están vendiendo o cerrando) En un escritorio del prop o grupo comercial propietario Lo que sucedió a Goldman039s prop mesa de comercio después de que fue adquirido por KKR Esto es un poco complejo, pero la ciencia del cohete bot. Una de las mejores explicaciones proviene del FT / Karl Williamson: La explicación es la siguiente: Delta One puede evocar imágenes de pilotos de caza, pero el nombre proviene del término financiero delta, que es la sensibilidad del precio de un derivado a un cambio en el Subyacente. Un delta de uno implica un cambio de uno por uno en relación con el activo subyacente. A cambio de una pequeña cuota de estos escritorios Delta One que existen en muchos bancos ofrecen ofrecer el retorno de un índice en particular sin toda la molestia de comprar los valores subyacentes. A continuación, compran los valores subyacentes o varios derivados para obtener la exposición requerida. Alrededor de los bordes que el comercio para generar un beneficio en la parte superior de sus honorarios. Estos oficios tienden a ser en un tamaño muy grande porque los márgenes son minúsculas. Términos como el comercio de flujo, algos, borde y swaps añadir a los efectos de humo y espejos, pero las estrategias reales deben ser relativamente simple, aunque no libre de riesgo, como arbitraje y préstamos de acciones mantenidas como garantía. Los instrumentos negociados en bolsa pueden ser sintéticos o físicos. Los Fondos Físicos están respaldados por inversiones en valores reales aunque no siempre todas las acciones del índice. A primera vista esto parece completamente seguro, pero los activos pueden ser prestados a otros inversores institucionales, probablemente bancos. Sintéticos están respaldados por un contrato de swap con un banco. Normalmente tienen una ventaja de costes y tienden a seguir el índice subyacente más de cerca que los fondos físicos, pero implican riesgo de contraparte. En otras palabras, la seguridad del banco subyacente. Ambos se venden como soluciones de bajo costo para los inversionistas. Sin embargo, dudo que muchos entiendan lo que ocurre debajo de la superficie, y mucho menos los riesgos potenciales que dependen, como lo hacen, del sistema bancario entrelazado, que es tan seguro como el eslabón más débil. Los escritorios de Delta One no están cubiertos por las nuevas restricciones comerciales. Esto es atractivo para los bancos, ya que los rendimientos pueden ser excepcionales. Goldman Sachs hizo 1.2 mil millones este año según un informe reciente de JPMorgan. Todo el evento de UBS apunta hacia una combinación de fallas. En primer lugar, las estrategias complejas pueden no haber sido plenamente comprendidas por los altos ejecutivos. En segundo lugar, la estructura de incentivos puede haber alentado a los comerciantes a asumir riesgos sin penalización. Finalmente, muchas operaciones de Delta One son OTC (sin receta) en lugar de cotizar en una bolsa de valores, por lo que es difícil valorar las posiciones diarias. Al final, como es el caso en muchas empresas, la confianza y la integridad son un componente vital. En el mundo relativamente opaco de los escritorios de Delta One el alcance para explotar el sistema estaba allí y esto es lo que parece haber sucedido en UBS. Kweku Adoboli trabajó su manera para arriba de la oficina trasera de los bancos y así habría sabido los sistemas internos adentro hacia fuera. Los controles internos fueron evitados o neutralizados y fue sólo cuando otra parte del equipo de gestión de riesgo de UBS hizo preguntas que el problema fue descubierto. Estaban realizando un control de rutina sobre las operaciones pendientes con los bancos franceses, presumiblemente debido a las preocupaciones sobre el alcance de su propio riesgo de contraparte y no tenía nada que ver con el monitoreo de las actividades comerciales de Delta One. Espero que esto ayude, 502 Vistas middot Ver Upvotes middot Not for Reproduction